
文|新10亿商业参考
“同样的老师,同样的上课,为什么就你不及格?”
茶饮行业,要面对这样灵魂拷问的企业是——奈雪的茶。
2025年财报季结束,六家主要上市企业的盈利是这样的:
蜜雪冰城赚了59亿;古茗赚了31亿;霸王茶姬赚了11.4亿;茶百道赚了8.2亿;沪上阿姨赚了5亿元。
只有奈雪的茶亏了2.41亿,这还是在亏损幅度收窄74%的情况下。
其他方面数据对比,奈雪也落下风。大家可以看一下这张表。

作为第一个上市敲钟的茶饮企业,奈雪怎么就混成班里唯一的“差生”呢?
2015年彭心和老公赵林创办了奈雪的茶,当时奶茶消费在升级,两人顺势走上高端路线。
具体来说,就是学习星巴克,店面要大大的,打造白领“第三空间”,材料用上档次的,价格也是不便宜的,总之格调高高的。
这一路线在当时没有错,竞品不多,完全是蓝海。
2018年,奈雪获得多轮融资,被资本捧成茶饮行业第一个“独角兽”,估值超过60亿元。
当时好多商场都愿意把“最好位置”给到奈雪,租金上也给了很大让步。
2018年至2020年,奈雪的茶营收分别为人民币10.87亿元、25.02亿元和30.6亿元,复合年增长率为67.7%。2021年,奈雪的茶率先在港交所上市。
这种高端打法,无非是奶茶里添加各种水果和蔬菜,同行一学就会,而且还把价格打下来了。
奈雪也想过降价,但价格下降缓慢,2022年才从均价43下降到34元。尤其是2025年,大家都打价格战,9块9、3块8的饮品满天飞,奈雪的客单价仍维持在24元以上。
消费者只能用脚投票。财报数据显示,2023年奈雪营收53亿,2024年下降到49亿,2025年只有43.3亿。
还有一点很重要的事情,奈雪的茶没想明白。
茶饮行业的本质就是供应链。
市面上这么多茶饮企业盈利大头就是给加盟商提供原材料,还不需要自己扛租金和人员成本,纯粹是旱涝保收。而且加盟商越多,挣得越多。
偏偏奈雪坚持自营模式。
2023年开放加盟,也对加盟商提出严格要求,光门店就得90平以上,投入费用在98万以上。
但98万能开5家蜜雪冰城了,加盟商会怎么选?
所以,2025年,奈雪仅新增了13家加盟商。
现在的情况就是,奈雪直营营收减少,为了减少损失,奈雪2025年关了165家直营店,大部分位于一线城市,让亏损收窄。
资本市场要的是开疆拓土,可不是节衣缩食让财报好看。
所以,奈雪的股价现在还不到0.8港币,成了“仙股”,比巅峰时期少了90%以上。
从去年开始,新茶饮行业,已经不是“大家一起增长”的增量游戏,完全是互相虎口夺食的“零和博弈”。
奈雪再不急救一下正规股票配资网,真的要被同行挤到ICU了。
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